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　　从铜价上涨的原因看，广发期货相关人士告诉记者，一是2025年COMEX铜较LME铜维持溢价，持续吸引套利者将非美地区的铜运往美国本土，尤其是2025年12月初摩科瑞、托克等海外机构在LME一次性提取超额铜库存（LME单日注销仓单达5.69万吨，环比增加803%），使得LME库存持续被消耗，市场呈现软逼仓特征，非美地区铜供应紧张格局加剧。截至2025年年末，COMEX铜库存较2025年年初增长约420%，COMEX铜库存占全球三大交易所库存的比例已超过60%。

　　市场预期美国进口铜关税政策落地或许等待至2026年6月，关于海外库存失衡问题，广发期货认为后续情形可分为如下两种：如果LME库存持续消耗至历史低位，那么LME铜价格将大幅走高，甚至高于COMEX铜价，该种情形下才有可能使得COMEX-LME铜套利逆转，推动美国本土铜库存回流至非美地区；如果中国冶炼厂持续出口填补LME库存，直至美国加征关税政策落地。该种情形下，非美地区铜价在“终端真实需求”及“美国虹吸效应带来的伪需求”的推动下易涨难跌，价格重心或逐步上移。